«Нам необходимо обеспечить надежную линию движения понижения инфляции к нашей цели 4% к концу 2017 г. Мы убеждены, что именно не высокая инфляция — залог стабильности и низких процентных ставок в экономике», — так прокомментировала решение руководитель Центробанка Эльвира Набиуллина.

ЦБ обозначил: невзирая на рост цен на нефть и укрепление рубля в последние недели, накопленное ослабление рубля, произошедшее под воздействием падения нефтяных цен в конце 2015 года — начале 2016 года, всё еще оказывает проинфляционное давление и способствует сохранению высоких инфляционных ожиданий.

«Макроэкономические основы… предполагается наименее серьезный спад, чем прогнозировалось до этого, беря во внимание текущий уровень цен на нефть», — сказал ЦБ. В этой связи более подходящим индикатором является уровень реальной процентной ставки, выраженной как разница между основной ставкой и прогнозным значением инфляции на ближайшие 12 месяцев, публикуемый Банком Российской Федерации в пресс-релизе по результатам любого совещания.

Как правило, приводя доводы по поводу основной ставки, ЦБ ориентируется на уровень инфляции (в годовом выражении — 15,8% на август 2015-ого года). И при ожидаемой инфляции в 6-7% сегодня у него есть основания держать главную ставку на уровне, установленном до этого.

Финансирование дефицита бюджета из средств Резервного фонда эквивалентно уменьшению ставки на 50 бп. Неравномерность расходования резервного фонда также может усилить инфляционные риски, ведь способность ЦБ абсорбировать избыточную ликвидность урезана, считает она. До совещания совета начальников регулятора они подчеркивали, что с вероятностью в 70 процентов ЦБ оставит главную ставку постоянной, а с вероятностью в 30% понизит показатель на 0,25 п.п. Для того, чтобы избежать поднятия ставок и контролировать инфляцию, нужно, чтобы недостаток бюджета был контролируем.

Осторожная позиция банка подчеркивает сохраняющиеся риски, с которыми сталкивается экономика, пострадавшая от резкого снижения цен на нефть, хотя ситуация сейчас может показаться на первый взгляд наименее мрачной, чем она была во время предшествующего совещания по ставке к середине зимы, когда банк предупредил, что, все-таки возможно, потребуется увеличивать ставки для противодействия инфляции. Другими словами, ставка может остаться на сегодняшнем уровне на неопределенно продолжительный срок. «Будем смотреть и, если сформируется устойчивый тренд, будем соответственно действовать», — примечает Набиуллина. Торг вокруг параметров бюджетного дефицита-2016 — это в том числе и споры об источниках снобжения деньгами антикризисного плана Белого дома и о стратегии поддержки ВЭБа, и о размерах гособоронзаказа на текущий год, и о стратегии действий в отношении пенсионной системы, и о «предвыборной» индексации пенсий и зарплат бюджетников. Но, видимо, не ранее, чем это предположение будет законом о бюджете на нынешний 2016-й год, данная уверенность отразится в решении ЦБ о уменьшении ставки — к ней все готово, кроме заключительных решений руководства.